En nuestro artículo anterior explicamos que solo tres tipos de activos califican realmente como libres de riesgo:
-
La parte garantizada por el Estado de los depósitos de particulares y empresas (en Francia: hasta 100.000 € por persona y por entidad).
-
Los depósitos en el banco central.
-
La deuda pública a corto plazo emitida por los gobiernos más estables, conocidas como “letras del Tesoro”.
Este artículo responde a una pregunta clave: ¿cómo se determina la tasa libre de riesgo?
El papel fundamental de los bancos centrales
A día de hoy, los bancos centrales, en particular la Reserva Federal (Fed) en EE. UU. y el Banco Central Europeo (BCE) en Europa, son las autoridades que fijan las tasas libres de riesgo.
Los mercados financieros intentan anticipar subidas o bajadas de tasas, y de hecho gran parte del trabajo de los banqueros centrales consiste en gestionar esas expectativas. Pero, en la práctica, la influencia efectiva de los mercados sobre la tasa libre de riesgo es mínima o nula: quienes deciden son los bancos centrales.
¿Cómo funciona esto?
Como parte de su mandato público de lucha contra la inflación y la deflación, los bancos centrales tienen el poder de fijar tasas de política monetaria a corto plazo. Estas tasas determinan las condiciones a las que prestan dinero a los bancos comerciales, y remuneran los depósitos de estas mismas entidades durante la noche.
El nivel de estas tasas impacta directamente:
-
Las condiciones de financiación para empresas y particulares.
-
Las tasas de interés que reciben sobre sus depósitos.
En periodos de presión inflacionaria, los bancos centrales suben las tasas para encarecer el crédito y frenar la actividad económica. En periodos deflacionarios, bajan las tasas para estimular el crédito y la economía.
Esquema del financiamiento de la economía. Fuente: Spiko
Los bancos centrales remuneran los depósitos de los bancos comerciales
En la práctica, cada banco comercial tiene una cuenta en su banco central. Todas las reservas que depositan allí —sus “reservas bancarias”— se remuneran al tipo de política monetaria vigente.
Desde el repunte de la inflación a mediados de 2021, estas tasas han subido de forma muy significativa (en particular durante 2022 y 2023): han llegado al 4% en euros (BCE) y al 5,4% en dólares (Fed).
Tasa de remuneración de las reservas bancarias por parte de la Fed y el BCE desde 2008. Fuente: Spiko a partir de datos de la Fed y del BCE.
Pero solo los bancos comerciales tienen acceso a este mecanismo. En Francia, como en la mayoría de los países, las cuentas corrientes no remuneran nada. Esto permite a los bancos obtener beneficios muy elevados, sin riesgo alguno, simplemente dejando líquida su tesorería en la cuenta del banco central.
Acceso a las tasas libres de riesgo
Afortunadamente, tanto empresas como particulares tienen una alternativa: invertir directamente en letras del Tesoro emitidas por los Estados más estables.
Este tipo de instrumentos ofrece: un perfil de riesgo similar al de los depósitos en el banco central y una rentabilidad que refleja de forma fiel la tasa libre de riesgo.
En los próximos artículos profundizaremos en estos instrumentos financieros, que hoy constituyen la vía más eficaz para democratizar el acceso a las tasas libres de riesgo —una misión clave para nosotros en Spiko.
En Spiko ofrecemos una forma sencilla de obtener una remuneración ligada a las tasas libres de riesgo en euros y en dólares a través de productos financieros regulados llamados “fondos monetarios”.
Los fondos monetarios de Spiko invierten en letras del Tesoro emitidas por los Estados más sólidos de la zona euro y por el gobierno federal de Estados Unidos. Te ofrecen un rendimiento diario sobre tu tesorería, y disponibilidad permanente de tu dinero, sin preaviso, sin penalizaciones y sin comisiones de retirada.
