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En nuestro artículo anterior explicamos que solo tres tipos de activos califican realmente como libres de riesgo:
Este artículo responde a una pregunta clave: ¿cómo se determina la tasa libre de riesgo?
A día de hoy, los bancos centrales, en particular la Reserva Federal (Fed) en EE. UU. y el Banco Central Europeo (BCE) en Europa, son las autoridades que fijan las tasas libres de riesgo.
Los mercados financieros intentan anticipar subidas o bajadas de tasas, y de hecho gran parte del trabajo de los banqueros centrales consiste en gestionar esas expectativas. Pero, en la práctica, la influencia efectiva de los mercados sobre la tasa libre de riesgo es mínima o nula: quienes deciden son los bancos centrales.
¿Cómo funciona esto?
Como parte de su mandato público de lucha contra la inflación y la deflación, los bancos centrales tienen el poder de fijar tasas de política monetaria a corto plazo. Estas tasas determinan las condiciones a las que prestan dinero a los bancos comerciales, y remuneran los depósitos de estas mismas entidades durante la noche.
El nivel de estas tasas impacta directamente:
En periodos de presión inflacionaria, los bancos centrales suben las tasas para encarecer el crédito y frenar la actividad económica. En periodos deflacionarios, bajan las tasas para estimular el crédito y la economía.
En la práctica, cada banco comercial tiene una cuenta en su banco central. Todas las reservas que depositan allí —sus “reservas bancarias”— se remuneran al tipo de política monetaria vigente.
Desde el repunte de la inflación a mediados de 2021, estas tasas han subido de forma muy significativa (en particular durante 2022 y 2023): han llegado al 4% en euros (BCE) y al 5,4% en dólares (Fed).
Pero solo los bancos comerciales tienen acceso a este mecanismo. En Francia, como en la mayoría de los países, las cuentas corrientes no remuneran nada. Esto permite a los bancos obtener beneficios muy elevados, sin riesgo alguno, simplemente dejando líquida su tesorería en la cuenta del banco central.
Afortunadamente, tanto empresas como particulares tienen una alternativa: invertir directamente en letras del Tesoro emitidas por los Estados más estables.
Este tipo de instrumentos ofrece: un perfil de riesgo similar al de los depósitos en el banco central y una rentabilidad que refleja de forma fiel la tasa libre de riesgo.
En los próximos artículos profundizaremos en estos instrumentos financieros, que hoy constituyen la vía más eficaz para democratizar el acceso a las tasas libres de riesgo —una misión clave para nosotros en Spiko.
En Spiko ofrecemos una forma sencilla de obtener una remuneración ligada a las tasas libres de riesgo en euros y en dólares a través de productos financieros regulados llamados “fondos monetarios”.
Los fondos monetarios de Spiko invierten en letras del Tesoro emitidas por los Estados más sólidos de la zona euro y por el gobierno federal de Estados Unidos. Te ofrecen un rendimiento diario sobre tu tesorería, y disponibilidad permanente de tu dinero, sin preaviso, sin penalizaciones y sin comisiones de retirada.
En el sistema monetario y financiero actual, las bancos centrales tienen el control de las tasas libres de riesgo. Lo hacen fijando los “tipos de política monetaria” (policy rates), que determinan a qué tasas prestan a los bancos comerciales y a qué tasas remuneran sus depósitos —las llamadas “reservas bancarias”. Desde 2022, estas tasas son claramente positivas tanto en Estados Unidos como en la zona euro. Sin embargo, como los bancos comerciales son los únicos autorizados a tener cuentas en los bancos centrales, tienden a quedarse con la mayor parte —o la totalidad— del beneficio asociado a las tasas libres de riesgo, en vez de transferirlo a sus clientes, ya sean empresas o particulares.
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