Kurzfristige Schuldverschreibungen verstehen

Geldmärkte sind Finanzmärkte, die sich der kurzfristigen Finanzierung von Unternehmen, Regierungen und Finanzinstituten widmen. Sie verbinden Einheiten mit kurzfristigem Liquiditätsbedarf mit solchen, die überschüssige Liquidität zur Anlage haben.

Üblicherweise gilt ein Schuldinstrument als kurzfristig , wenn seine vertragliche Fälligkeit weniger als ein Jahr beträgt. Diese Grenze, obwohl willkürlich, trennt die Geldmärkte von den Anleihemärkten, die mittel- und langfristige Schuldinstrumente umfassen.

Konzeptionell lassen sich die Geldmärkte in zwei Hauptkategorien unterteilen:

• Der Markt für kurzfristige Schuldinstrumente,
• Der Interbanken-Kreditmarkt.

In dieser Reihe werden wir jeden dieser Märkte in einem eigenen Artikel beleuchten, bevor wir uns auf die wichtigsten Zinssätze und Indikatoren der Geldmärkte konzentrieren. Für heute konzentrieren wir uns auf kurzfristige Schuldinstrumente 🤓

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Schatzwechsel, Einlagenzertifikate und Commercial Papers

Im Gegensatz zur Bankfinanzierung gelten kurzfristige Schuldinstrumente als marktbasierte Finanzierung. Für diejenigen, die mit Anleihen vertraut sind: Kurzfristige Schulden sind ähnliche Instrumente, jedoch mit kürzeren Laufzeiten, typischerweise unter einem Jahr, während Anleihen im Allgemeinen längere Laufzeiten haben, die in Jahren gemessen werden.

Es gibt eine spezifische Terminologie, um kurzfristige Schuldinstrumente nach ihrem Emittenten zu unterscheiden:

• Schatzwechsel (T-Bills) werden von Regierungen ausgegeben,
• Einlagenzertifikate (CDs) werden von Banken ausgegeben,
• Commercial Papers (CPs) werden von Unternehmen ausgegeben.

In der Praxis bieten diese Wertpapiere Regierungen, Banken und Unternehmen eine flexible Alternative zur traditionellen Bankfinanzierung, um ihren Betriebsmittelbedarf zu decken.

Schatzwechsel stellen derzeit die primäre Quelle der kurzfristigen Finanzierung für Regierungen dar. Jedes Jahr gibt die französische Regierung Schatzwechsel im Wert von mehreren hundert Milliarden Euro aus, bekannt als BTFs.

Für große Unternehmen sind Commercial Papers eine entscheidende Quelle der kurzfristigen Finanzierung, manchmal sogar die primäre Quelle, noch vor Bankkreditlinien. Zu den großen Emittenten von Commercial Papers gehören Unternehmen wie Airbus, Safran und LVMH.

Schließlich verlassen sich Banken auch erheblich auf Einlagenzertifikate für ihre kurzfristige Finanzierung, obwohl sie andere Alternativen haben, wie zum Beispiel:

• Der Markt für Privat- und Unternehmenseinlagen (Girokonten, Termineinlagen usw.),
• Der Repo-Markt,
• Reserve-Kredit- und -Aufnahmeoperationen,
• Refinanzierung bei der Zentralbank.

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Gemeinsame Merkmale

Obwohl es verschiedene Arten von Emittenten gibt, weisen kurzfristige Schuldinstrumente gemeinsame Merkmale auf.

1. Kurze Laufzeiten: von einem Tag (Overnight) bis zu einem Jahr, wie wir gesehen haben.
2. Hohe Liquidität: der Geldmarkt ist sehr tief, was bedeutet, dass es viele Käufer und Verkäufer gibt, wodurch Geldmarktinstrumente leicht in Bargeld umwandelbar sind. Im Jahr 2022 wurden täglich über 1,3 Billionen Euro auf dem europäischen Geldmarkt gehandelt (Quelle: EZB, Euro Money Market Study 2022).
3. Geringes Risiko: kurzfristige Schuldinstrumente gelten als sehr risikoarm, da sie typischerweise von finanziell soliden und hoch bewerteten Emittenten wie Regierungen, großen Unternehmen oder führenden Finanzinstituten ausgegeben werden.

Was ist mit Geldmarktfonds (MMFs)?

Geldmarktfonds sind regulierte Anlageinstrumente, die es Anlegern ermöglichen, einen Anteil an einem von Fachleuten verwalteten Portfolio von Geldmarktinstrumenten (kurzfristige Schuldinstrumente und/oder Repos) zu erwerben. Obwohl es möglich ist, Geldmarktanlagen (die „Underlyings“ eines Geldmarktfonds) direkt zu erwerben, ist dieser Prozess komplex und anspruchsvoll. Er erfordert nicht nur die Auswahl der Anlagen, sondern auch deren häufige Erneuerung aufgrund ihrer kurzen Laufzeiten. In den meisten Fällen ist es die effizienteste Lösung, diese Tätigkeit an einen Fachmann auszulagern, indem man Liquidität in einem Geldmarktfonds anlegt.

Fazit

Geldmärkte spielen eine entscheidende Rolle in der Wirtschaft, indem sie Regierungen, großen Unternehmen und Finanzinstituten ermöglichen, ihren Betriebsmittelbedarf zu finanzieren, was wiederum Möglichkeiten für das Treasury-Management bietet. Um von den Renditen der Geldmärkte zu profitieren, ist es in der Regel am besten, in Geldmarktfonds zu investieren, die die Auswahl der am besten geeigneten Instrumente, wie Schatzwechsel, übernehmen und Liquidität, Rendite und Sicherheit bieten.