I mercati monetari: i titoli di debito a breve termine

I mercati monetari sono i mercati finanziari dedicati al finanziamento a breve termine di aziende, Stati e istituzioni finanziarie. Mettono in contatto gli operatori con esigenze di liquidità a breve scadenza con quelli che dispongono di eccedenze da allocare.

Per convenzione, un titolo di credito è considerato a breve termine quando la sua scadenza contrattuale è inferiore a un anno. Questa soglia, per quanto arbitraria, separa l'universo monetario da quello obbligazionario, che comprende i titoli di debito a medio e lungo termine.

Concettualmente, i mercati monetari si dividono in due grandi categorie:

• il mercato dei titoli di debito negoziabili,
• il mercato interbancario.

In questa serie dedicheremo un articolo a ciascuno di questi mercati, prima di esaminare i principali tassi e indicatori dei mercati monetari. Per oggi, concentriamoci sui titoli di debito negoziabili 🤓

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Titoli di Stato, certificati di deposito e commercial paper

Per chi conosce le obbligazioni, i titoli di debito negoziabili sono strumenti simili, ma con scadenze più brevi -inferiori a un anno - mentre le obbligazioni hanno generalmente scadenze che si misurano in anni.

Esiste una terminologia specifica per distinguere i titoli di debito negoziabili in base al loro emittente:

• I titoli di Stato (T-Bills) sono emessi dagli Stati,
• I certificati di deposito (certificates of deposit) sono emessi dalle banche,
• Le commercial paper sono emesse dalle aziende.

In concreto, questi strumenti offrono a Stati, banche e aziende un'alternativa ai canali bancari tradizionali per il finanziamento del proprio capitale circolante.

I titoli di Stato rappresentano oggi la principale fonte di finanziamento a breve termine degli Stati. Ogni anno, lo Stato francese emette diverse centinaia di miliardi di euro di titoli di Stato a breve termine, designati con l'acronimo BTF.

Dal lato delle grandi aziende, le commercial paper costituiscono una fonte essenziale di finanziamento a breve termine, a volte persino la principale, davanti alle linee di credito bancarie. Tra i principali emittenti di commercial paper figurano gruppi come Airbus, Safran e LVMH.

Infine, anche le banche ricorrono in modo significativo ai certificati di deposito per il loro finanziamento a breve termine, sebbene dispongano di altre alternative, tra cui:

• il mercato dei depositi di privati e aziende (conti correnti, depositi vincolati, ecc.),
• il mercato dei PCT,
• le operazioni di prestito e rimborso di riserve,
• il rifinanziamento presso la banca centrale.

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Caratteristiche comuni

Pur esistendo diversi tipi di emittenti, i titoli di debito negoziabili condividono caratteristiche comuni:

1. Scadenze brevi: da un giorno (overnight) a un anno, come abbiamo visto.
2. Elevata liquidità: il mercato monetario è molto profondo, ovvero conta molti acquirenti e venditori, rendendo gli strumenti monetari facilmente convertibili in liquidità. Nel 2022, oltre 1.300 miliardi di euro venivano scambiati ogni giorno in media sul mercato monetario europeo (fonte: BCE, Euro Money Market Study 2022).
3. Rischio contenuto: i titoli di debito negoziabili sono considerati a rischio molto basso, poiché sono generalmente emessi da entità solide e con elevato merito creditizio, come Stati, grandi aziende o istituzioni finanziarie di primo piano.

E i fondi monetari (MMF) in tutto ciò?

I fondi monetari non sono altro che veicoli regolamentati che consentono di acquisire una quota di un portafoglio di strumenti monetari (titoli di debito negoziabili e/o PCT) gestito da un professionista. Sebbene sia possibile acquistare direttamente asset del mercato monetario, questo processo è complesso e impegnativo: richiede non solo di selezionare gli asset, ma anche di rinnovarli molto frequentemente a causa delle loro brevi scadenze. Nella maggior parte dei casi, delegare questa attività a un professionista allocando la propria liquidità in un fondo monetario è la soluzione più efficace.

Conclusione

I mercati monetari svolgono un ruolo fondamentale nell'economia, consentendo a Stati, grandi aziende e istituzioni finanziarie di finanziare il proprio capitale circolante, offrendo al contempo opportunità di gestione della liquidità a tutti. Per beneficiare dei rendimenti dei mercati monetari, la soluzione più indicata è acquisire quote di fondi monetari, che si occupano di selezionare gli strumenti più adatti, come i titoli di Stato, coniugando liquidità, rendimento e sicurezza.