In ons vorige artikel legden we uit hoe centrale banken de risicovrije rente bepalen door de voorwaarden vast te stellen waartegen ze geld uitlenen aan commerciële banken en rente betalen op hun deposito's.
Het probleem is dat alleen banken toegang hebben tot de centrale bank. Gelukkig is er nog een manier voor bedrijven en particulieren om toegang te krijgen tot risicovrije rentes, waar we het vandaag over hebben: beleggen in schatkistpapier.
Wat is schatkistpapier?
Schatkistpapier bestaat uit kortlopende schuldpapieren (meestal met een looptijd van minder dan een jaar, vaak 3 of 6 maanden) die worden uitgegeven door overheden om in hun kasbehoeften te voorzien.
In Frankrijk is het Agence France Trésor, een onderdeel van het ministerie van Financiën, dat deze effecten namens de overheid uitgeeft. De afkorting “BTF” verwijst naar Frans schatkistpapier en moet niet worden verward met “OAT”, een bekendere term voor Franse staatsschuld met langere looptijden (variërend van 2 tot 50 jaar).
Over het algemeen heeft elk land zijn eigen uitgevende instantie en specifieke benamingen voor zijn schatkistpapier. In de VS staat het bijvoorbeeld bekend als “T-Bills” (afkorting van “Treasury Bills”).
Bron: Refinitiv (gegevens per 27 mei 2024)
Ondanks deze terminologische nuances delen schatkistpapieren echter voornamelijk dezelfde kenmerken.
Minimaal tegenpartijrisico
Schatkistpapier uitgegeven door de overheden van welvarende landen wordt algemeen beschouwd als vrij van wanbetalingsrisico. Hoewel het duidelijk is dat nulrisico niet bestaat, komt het veel minder vaak voor dat een staat zijn financiële verplichtingen niet nakomt dan dat een bank dat doet.
Deze economische realiteit wordt goed begrepen door grote ondernemingen, die hun kasoverschotten doorgaans liever in schatkistpapier beleggen dan op bankrekeningen laten staan.
Eenvoudige en gestandaardiseerde schuldpapieren
Naast hun minimale tegenpartijrisico zijn schatkistpapieren eenvoudige financiële instrumenten die sterk gestandaardiseerd zijn. Ze worden uitgegeven met een korting op het bedrag dat de uitgevende overheid belooft terug te betalen bij het aflopen van de looptijd. Het rendement is in wezen het verschil tussen deze aflossingswaarde en de korting die bij uitgifte is toegepast (of de aankoopprijs in het geval van een aankoop op de secundaire markt).
Zero-Coupon Bonds
In financial terminology, a "zero-coupon" bond refers to a debt security that, like a Treasury Bill, does not pay interest before its maturity. Below is an example of a one-year Treasury bill issued at a discount of approximately 5% (€95) relative to its maturity value (€100):
Source: Spiko
Hoge liquiditeit
Van uitgifte tot aflossing worden schatkistpapieren voortdurend verhandeld op georganiseerde en OTC-markten (over-the-counter). Na de valutamarkten (forex) zijn de markten voor schatkistpapier de meest liquide van het hele financiële systeem.
Het vermogen om schatkistpapier in grote hoeveelheden te kopen of verkopen zonder de marktprijs te beïnvloeden, maakt het bijzonder aantrekkelijke activa.
Rendementen gedreven door monetaire beleidskeuzes
Ten slotte, hoewel de markten voor schatkistpapier hun eigen vraag- en aanboddynamiek kennen, worden de rendementen sterk beïnvloed – zo niet bepaald – door de risicovrije rentes die door centrale banken worden vastgesteld. Dat is niet verrassend, aangezien hun risicoprofiel vergelijkbaar is met dat van deposito's bij de centrale bank.
De onderstaande grafiek laat zien dat de recente renteverhogingen, ingezet door de Amerikaanse Federal Reserve in maart 2022 en later gevolgd door de ECB, hebben geleid tot een overeenkomstige stijging van de rendementen op schatkistpapier, die nu boven de 5% liggen in de VS en rond de 4% in Europa.
Vergelijking tussen het rendement op 1-maands Amerikaans schatkistpapier (1M US T-BILL) en de belangrijkste rentevoet van de Amerikaanse Federal Reserve (IORR/IORB). Bron: Spiko, gebaseerd op gegevens van FRED en Refinitiv
Kortom, de unieke kenmerken van schatkistpapier – zoals veiligheid, eenvoud en liquiditeit – maken het een ideaal actief om niet-speculatief kapitaal te beleggen over periodes van slechts enkele dagen tot enkele maanden.
In ons volgende artikel bespreken we de eenvoudigste en veiligste manieren voor bedrijven en particulieren om schatkistpapier te kopen en verkopen.
Bij Spiko bieden we eenvoudige toegang tot risicovrije rentes in zowel euro's als dollars via gereguleerde financiële producten die “geldmarktfondsen” worden genoemd. De geldmarktfondsen van Spiko houden schatkistpapier aan dat is uitgegeven door de meest stabiele overheden in de eurozone en de Amerikaanse federale overheid. Ze bieden dagelijks rendement op uw geld met volledige liquiditeit, zonder opzegtermijn, zonder boetes en zonder opnamekosten.
