Qu’est-ce que le taux sans risque ?

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Notre objectif à travers cette série d’articles est de vous expliquer comment accéder aux taux sans risque en € ou en $ qui sont aujourd’hui largement positifs. Nul besoin d’être un expert de la finance, nous repartons de zéro pour vous expliquer l’essentiel !

Commençons par définir ce qu’est le taux sans risque.

Le prix du temps

La notion de taux d’intérêt mesure en premier lieu la valeur temporelle que nous accordons à l’argent.

Cette conception d’un taux d’intérêt comme “prix du temps” est bien plus ancienne que notre système monétaire actuel. On la retrouve dans les premières sociétés humaines, par exemple chez les Mésopotamiens qui avaient élaboré des systèmes de crédit pour financer le développement de l’agriculture.

Mais le prix du temps n’est généralement pas l’unique déterminant du taux d’intérêt d’un prêt. Si vous deviez prêter votre argent, vous regarderiez aussi ces autres facteurs :

• La nature et la “qualité de crédit” de votre emprunteur : s’agit-il d’un État, d’une banque, d’une entreprise ou encore d’un individu ? Disposez-vous d’éléments objectifs pour évaluer sa probabilité de défaut ou de faillite ? Plus ce risque est faible, plus votre taux sera bas.
• L’existence d’un collatéral ou d’une sûreté : le prêt est-il garanti par des actifs dont la propriété peut vous être transférée en cas de défaut de l’emprunteur ?
• L’existence d’un marché secondaire : la créance qui en résulte est-elle liquide, autrement dit pourriez-vous facilement la revendre à un tiers avant son échéance ?
• L’horizon temporel : le prêt est-il à 1 jour, à 1 mois, à 1 an ou à 10 ans ? En règle générale, un prêt à une échéance plus longue est plus risqué et implique un taux d’intérêt plus élevé.
• L’existence d’un système juridique crédible : quelle est la loi applicable au contrat de prêt ? Pouvez-vous compter sur des tribunaux impartiaux et efficaces pour la faire appliquer en cas de litige ?

Prime de risque et taux sans risque

Tous ces facteurs de risques peuvent être agrégés et reflétés dans ce qu’on appelle la prime de risque.

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Le taux sans risque apparaît alors comme le pur prix du temps, débarrassé comme son nom l’indique de considérations relatives au risque. Mais comment mesurer ce taux sans risque ? En pratique, on peut le définir comme le taux d’intérêt d’un prêt qui possède les caractéristiques suivantes :

• l’emprunteur a un risque de faillite nul, ou bien si faible qu’il peut raisonnablement être ignoré,
• la créance est extrêmement liquide, autrement dit elle peut être échangée ou soldée sans décote à tout moment,
• son échéance est très proche, typiquement de l’ordre de quelques jours à quelques mois,
• le contrat de prêt est conclu dans un pays doté d’un système juridique solide.

Les actifs sans risque

Dans notre système financier, seuls trois actifs satisfont pleinement ces critères et peuvent ainsi être légitimement qualifiés de prêts sans risque :

1. la fraction des dépôts des particuliers et des entreprises auprès de leur banque qui est garantie par l’Etat (en France, il s’agit des dépôts jusqu’à 100 000€ par établissement) ;
2. les dépôts auprès de la banque centrale, appelés “réserves bancaires” ;
3. les titres de créance à court terme émis par les États les plus solides et sûrs comme la France, l’Allemagne ou les Etats-Unis, appelés “bons du Trésor” (ou “T-Bills” en anglais).

Ces trois actifs devraient donc être rémunérés au taux sans risque. Le problème est que vos dépôts sur votre compte courant ne le sont pas. Nous verrons dans les prochains articles comment les banques accèdent aux taux sans risque € et $ qui sont aujourd’hui largement positifs. Et surtout, comment vous - entreprises ou particuliers - pouvez y accéder aussi !

Chez Spiko, nous proposons un accès simple aux taux sans risque en euros et en dollars par l’intermédiaire de produits financiers régulés appelés “fonds monétaires”.
‍‍Les fonds monétaires Spiko détiennent des bons du Trésor émis respectivement par les Etats les plus solides de la zone euro et l’Etat fédéral américain. Ils vous offrent un rendement quotidien sur votre trésorerie et une disponibilité permanente de votre argent, sans préavis, sans pénalités et sans frais de retrait.